La decisión del ministro de Economía, Sergio Massa, de pesificar los bonos en dólares que tienen 113 organismos estatales le permitirá al Gobierno otra fuente de financiamiento para reunir pesos a fin de garantizar cumplir con la meta del déficit fiscal comprometido con el Fondo Monetario Internacional ( FMI). Es la primera evaluación que hacen economistas consultados por Letra P tras conocerse la medida que obliga a todos los organismos del Estado a entregarle a la cartera económica sus títulos públicos en dólares, para recibir a cambio papeles denominados en pesos; al tiempo que advierten sobre el riesgo de pesificar los fondos de la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES).
El titular de la Asociación de Bancos de Argentina, Adelmo Gabbi, apoyó la medida de la cartera económica, pero pidió "tiempo" para evaluarla en profundidad. El presidente del Banco Credicoop, Carlos Heller, coincidió en apoyar la decisión gubernamental y consideró que “es mentira y un disparate” que se ponga en riesgo el capital de La ANSES. "El Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) va a recibir un bono en pesos dual, que ajuste en dólares o por la inflación, entonces se va a capitalizar", sostuvo el también diputado oficialista.
La exigencia que impuso el FMI para que el Gobierno no utilice reservas internacionales ni emita instrumentos de deuda externa de corto plazo para contener los dólares financieros y el blue, empujó a Massa a ofrecer al mercado los dólares del Fondo de Sustentabilidad de La ANSES. Argentina tiene que cumplir con el 1,9% del PBI de déficit fiscal a fin de año y la emisión monetaria también está acotada a un 0,6% del PBI en 2023. Por eso la búsqueda de pesos por parte del Estado.
En su primer día de instrumentación, sin decreto oficial que la regule, la medida mostró dos aspectos. Uno, el esperado por Massa: los dólares financieros y el dólar blue bajaron. El otro, subió el riesgo país en más de 4% y pasó los 2.400 puntos y se desplomó el valor de los bonos en dólares que los organismos públicos deben ofrecer para canjear.
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"Las medidas anunciadas por el Ministro muestran una clara necesidad de controlar las cotizaciones de los distintos dólares financieros, evitando que la brecha se agrande y genere presiones inflacionarias, en un período de necesidad de acumulación de reservas donde el gobierno se ve afectado por la sequía, la cual estimamos provocará una caída de exportaciones por más de 20 mil millones de dólares", planteó Tomás Rozemberg, director de Contexto, al ser consultado por Letra P, y evaluó: "En el corto plazo estimamos que será exitoso, dado que por un lado se bajará la deuda en dólares del sector público, y los entes públicos alcanzados por la medida tendrán sus portafolios en instrumentos vinculados a sus gastos futuros, dado que los mismos dependen de la inflación, pero se estarán desprendiendo de instrumentos en dólares a paridades de entre 25 y 30 centavos de dólar".
En tanto, el economista Joel Lupieri dijo que “el Gobierno pasó a ser un demandante de moneda local, en contraposición de la tendencia del mercado donde los agentes están desprendiéndose de sus pesos. Con esto, se lograría una baja en las cotizaciones financieras”.
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“Probablemente sea un alivio transitorio. Sin fundamentos reales para que la demanda del pesos se sostenga a mediano plazo, este plan posiblemente resulte inocuo”, opinó, y agregó: “Es un riesgo en la medida que los fondos de la ANSES queden nominados en pesos, por la alta inflación. Si las tasas de interés que se consigan no logran equiparar la inflación, pierden las tenencias de La ANSES. Paralelamente, el riesgo de desprenderse de títulos en dólares en favor de terceros, es que ahora probablemente habrá más deuda soberana de alto rendimiento en manos privadas, con todo lo que eso conlleva”.
“La virtud es que el plan evita al Estado seguir emitiendo pesos, los toma contra terceros. Menos emisión podría ser una promesa de menos inflación futura. Más allá de eso, su principal debilidad consiste en que estamos tomando pesos contra la venta de bonos en dólares muy deprimidos, y que representarán una ganancia extraordinaria para terceros (en caso de que se paguen tal como están hoy planteados)”, indicó Lipieri.
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La economista María Castiglione, directora de la consultora C&T, respondió a la consulta de Letra P señalando que “el Gobierno busca simultáneamente contener la brecha cambiaria y obtener financiamiento que se le hace difícil conseguir en este tiempo, para evitar un escenario disruptivo".
“Estamos en un escenario muy negativo, pero no disruptivo. La medida es insuficiente y hay que ver cómo reaccionan los mercados, porque estas medidas también dan la señal de deterioro de la macro. El Gobierno está mostrando un resultado fiscal muy malo. Cuando uno mira la relación entre las reservas del Banco Central y los pasivos; esto no va a cambiar y sigue habiendo incertidumbre más allá de lo que suceda en el corto plazo”.
Maximiliano RamÍrez, economista de la Universidad Nacional de La Plata (UNLP), le dijo a Letra P que “el riesgo es el timing del anuncio, sacar una medida en medio de una licitación del Ministerio de Economía en marcha generó ruido. En principio la medida genera una oferta de dólares. Hay que esperar la reacción del mercado, es una alternativa que tomó el Gobierno porque para evitar tomar medidas más drásticas, como un desdoblamiento. Hoy los dólares paralelos se contrajeron, la semana que viene también debería bajar, pero hay que esperar que decantan las medidas para evaluar. respecto de la venta de bonos del FGS es una medida bastante desalentadora, eso puede traer problemas”.
Por su parte, Fernando Marull, director de la Consultora FMyA, consideró que el Gobierno “implementa la medida con el objetivo de hacerse de pesos. Vende 4.000 millones de dólares y se hace 1,4 billones de pesos. Son los pesos para cerrar el programa financiero”. “Economía deja de preocuparse porque tiene un volumen de pesos a partir de los bonos en dólares del ANSES y el Banco Nación. Así la administración llega a las elecciones PASO cómodo. Cubre 6 meses de déficit. La pregunta que queda es saber quién compra los bonos o aparece el Banco Central, que es el que hasta ahora emite para pagar la deuda del Tesoro”, cerró el consultor en declaraciones a Radio Milenium.