Informes de research de dos bancos de inversiones de Estados Unidos coinciden en la posibilidad de que el ministro de Economía, Toto Caputo, pueda cerrar un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y avance en un proceso de flexibilización para levantar el cepo cambiario antes de fin de año.
Bank of America proyectó que el gobierno de Javier Milei conseguirá un nuevo desembolso del Fondo en el primer semestre del año y estimó que la inyección inicial sería de entre u$s5.000 y u$s10.000 millones. Asimismo, planteó la posibilidad de que Argentina regrese al mercado internacional de bonos con una emisión inicial de u$s3.000 a mitad de año.
El informe detalla que el acuerdo con el FMI podría cerrarse en marzo a nivel del staff y aprobarse en el Congreso en abril. En este marco, el organismo internacional exigirá una mayor flexibilización del mercado de cambios, lo que derivará en un ritmo de devaluación más libre hacia finales de año.
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Morgan Stanley indicó, por su parte, que la administración libertaria está en condiciones de recibir un desembolso inicial de u$s5.000 millones del FMI y en el marco de un programa para alcanzar los u$s20.000 millones, bajo nuevas condiciones fiscales y monetarias.
Cepo cambiario para todo el año
El reporte del gigante de Wall Street planteó, además, que la eliminación de restricciones cambiarias será progresiva y dependerá de la acumulación de reservas internacionales.
En este sentido, evaluó que el Banco Central podría aumentar sus reservas netas en u$s7.000 millones en 2025, lo que le daría margen para una mayor flexibilización del acceso al mercado de cambios.
Bank of America proyectó, en tanto, que el Banco Central relajará progresivamente los controles de capital, comenzando con aquellos que afectan la producción.
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Proyecciones de bancos de inversión de Estados Unidos
Tal como viene contando Letra P, Bank of America detalló que la eliminación de las restricciones se aceleraría tras las elecciones legislativas de octubre, lo que permitiría unificar el tipo de cambio recién en diciembre.
“La eliminación de los controles será gradual al inicio, pero esperamos una unificación cambiaria en diciembre, cuando aún haya existencias de pesos atrapadas en el mercado por las restricciones”, señala el informe.
El informe del banco de inversión estadounidense también prevé que el programa del FMI incluirá una meta de acumulación de reservas, lo que demandará una mayor flexibilidad en la política cambiaria.
Las exigencias del FMI
El documento de Bank of America anticipa que el FMI impulsará la reducción del dólar blend para exportadores y limitará la intervención del BCRA en los dólares financieros.
Además, sugiere reducir el plazo de espera de tres meses para que las empresas puedan comprar dólares en el mercado oficial después de operar en el mercado paralelo; y aumentar el límite de compra diaria en el mercado paralelo, actualmente en u$s200.000.
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Toto Caputo con la titular del FMI, Kristalina Georgieva.
A pesar del respaldo del FMI a la política económica del gobierno mileísta, Bank of America advierte que el organismo internacional pedirá un ajuste fiscal adicional equivalente a 1% del PBI entre 2026 y 2027.
Según el reporte, este ajuste se lograría mediante recortes en subsidios energéticos y ahorro de ingresos adicionales por la recuperación del PBI.
El banco de inversiones estadounidenses señala también que la sostenibilidad de la deuda dependerá de una mayor tasa de interés en pesos, medida necesaria para acompañar la eliminación del cepo y de los controles de capitales.
En este escenario, sostiene que Argentina podría volver a los mercados internacionales de deuda y lograr una reclasificación como mercado emergente en 2026, a medida que avanza en la eliminación de restricciones cambiarias.