A LA CAZA DE DÓLARES FRESCOS

Toto Caputo hizo la primera tarea que manda el FMI: un canje de deuda clave

Economía pateó la fecha del vencimiento de una canasta de bonos. Así, limpió el año electoral de parte de sus obligaciones. Otro paso hacia el desarme del cepo.

El Ministerio de Economía limpió este viernes con un canje los vencimientos de deuda en pesos por el resto del año. La estrategia constituye un paso más para levantar el cepo y sería en cumplimiento de la primera tarea que el Fondo Monetario Internacional (FMI) le encomendó a Toto Caputo en el marco de las negociaciones por un nuevo acuerdo.

La Secretaría de Finanzas a cargo de Pablo Quirno cambió las fechas de pago de 11 títulos que vencen entre mayo y noviembre por alrededor de $14 billones, un 64% sobre el total ofrecido de $23 billones. El objetivo fue patear los vencimientos para 2026 y despejar el año electoral de pagos en moneda local.

"Espectacular adhesión", celebró Caputo en su cuenta de X con una foto desde el quinto piso del Palacio de Hacienda junto a Quirno y su equipo de asesores.

El responsable del área financiera explicó que el sector privado aportó el 55% de sus tenencias y definió: "La estrategia financiera centrada en la extensión del perfil de vencimientos a tasas nominales descendentes es un pilar del ancla monetaria requerida para sostener el proceso de desinflación con crecimiento económico".

Canje para limpiar el terreno y levantar el cepo

Los mercados leyeron la maniobra como un intento de Caputo para evitar una inyección de pesos en manos de acreedores que puedan generar presión sobre el dólar.

El equipo económico dispuso el canje de deuda en momentos en que la administración libertaria intenta sostener el tipo de cambio para evitar sobresaltos en la inflación y prepara el terreno para la apertura de las restricciones cambiarias.

Caputo Quirno y asesores
Toto Caputo, Pablo Quirno y el equipo de asesores

Toto Caputo, Pablo Quirno y el equipo de asesores

"Las obligaciones de corto plazo representan un riesgo para levantar las restricciones cambiarias, ya que el exceso de deuda podría presionar los precios. Extender los vencimientos mitigaría ese riesgo, dejando que los precios de los bonos absorban el impacto en caso de una venta masiva, en lugar de la inflación y el tipo de cambio. El gobierno está en una buena posición para eliminar los controles cambiarios", señaló el equipo de expertos de Max Capital.

"No sorprendería que el canje formara parte de las exigencias del FMI", planteó la empresa de servicios financieros.

Un mandado del FMI

Una misión de técnicos del FMI ya está en Buenos Aires y mantiene reuniones con funcionarios del Palacio de Hacienda y del Banco Central para definir los detalles del nuevo acuerdo que traerá fondos frescos para las reservas de la autoridad monetaria.

Según explican en la City porteña, en los últimos meses la intervención del Central en el mercado del dólar financiero fue intensa y, al mismo tiempo, el goteo de la salida de depósitos no encontró un freno total.

En una presentación, el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning puntualizó que se utilizaron más de u$s1.000 millones para contener a las cotizaciones financieras.

deuda en pesos caputo.jpg

"Salir de las restricciones aliviaría esos temores, probablemente bajo un esquema de flotación sucia que podría absorber parte de esas presiones. Es probable que el FMI imponga una meta de reservas internacionales netas (RIN) y exija, en algún momento, un mercado cambiario unificado, lo que requeriría un ajuste del tipo de cambio para cumplir con los objetivos", advirtió Max Capital.

PxQ, la consultora del economista Emmanuel Álvarez Agis, coincidió en el análisis: "Dado que se está negociando un nuevo acuerdo con el FMI, no se puede descartar que esta operación esté dentro de los requerimientos del organismo para realizar un nuevo desembolso y evitar que esos dólares sean utilizados tanto para intervenir en el mercado oficial, si el acuerdo viniera con una relajación de los controles, como en el mercado de CCL".

Elecciones y presión sobre el dólar

Otra zanahoria importante para la realización del canje es la cercanía con las elecciones legislativas que indica que la presión en el mercado cambiario podría ir en aumento.

"Junto con las actuales intervenciones en el mercado de CCL, el canje puede leerse como una maniobra del Gobierno para evitar vencimientos grandes y anticiparse a potenciales corridas en la previa electoral", advirtió el mismo documento.

Un relevamiento de Portfolio Personal de Inversiones (PPI) explicó que los nuevos títulos representan "una alternativa llamativa para estirar duración en la curva tasa fija con un rendimiento incluso ligeramente más atractivo (entre +10/15bps de TEM). A su vez, el inversor obtiene una “cobertura” ante una eventual suba de tasas por parte del BCRA (¿por una salida del cepo?) o una reducción de las tasas menos agresiva de lo esperado por el mercado".

La gran mayoría de la canasta de bonos canjeados estaban en manos de privados, a excepción de un Boncer con vencimiento en noviembre que 51% del monto en circulación está en manos del sector público. Los títulos que se ofrecieron a cambio son bonos duales que pagarán una tasa fija o una variable que seguirá el ritmo del interés de los plazos fijos mayoristas.

Javier Milei con la titular del FMI
Federico Sturzenegger, asesor de un comité del FMI

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