El salto del 2,9% porteño reavivó la preocupación en los mercados. Los servicios impactan más que en el índice nacional sin actualizar.
La inflación volvió a acelerarse en la Ciudad de Buenos Aires y llegó al 2,9% en julio, un salto que encendió las alertas del mercado a pocos días de que el INDEC publique el dato nacional. El registro porteño quedó muy por encima del 1,8% de junio y obligó a los analistas a revisar sus proyecciones para el IPC.
Pese al sobresalto, analistas mantienen sus estimaciones de una inflación nacional en torno al 2% para julio. La diferencia responde, en buena medida, a las distintas metodologías utilizadas para medir el Índice de Precios al Consumidor (IPC) y al mayor peso de los servicios en la canasta porteña.
La aceleración del índice de la Ciudad fue mayor a la esperada y rompió con la desaceleración observada durante los últimos meses. Sin embargo, economistas advierten que el salto no necesariamente se trasladará en la misma magnitud al indicador que difundirá el INDEC.
La inflación en la Ciudad acumuló un alza del 19,4% en los primeros siete meses del año y alcanzó una variación interanual del 33,2%, 0,6 puntos porcentuales por encima del registro de junio.
El incremento estuvo impulsado principalmente por los servicios, que avanzaron 3,8% mensual, frente al 1,4% que aumentaron los bienes. El efecto de las vacaciones de invierno también tuvo incidencia sobre algunos rubros de la canasta porteña, una diferencia que deberá contemplarse al comparar el dato con el índice nacional.
Los componentes estacionales explicaron buena parte de la aceleración. Según la Dirección General de Estadística y Censos porteña, los precios estacionales aumentaron 10,9% durante julio debido al impacto de las vacaciones de invierno.
Los pasajes aéreos treparon 21,7%, los paquetes turísticos alrededor de 26% y los alojamientos casi 29%, mientras que también aumentaron con fuerza los precios de restaurantes y hoteles (5,3%) y recreación y cultura (5,8%). A ello se sumó un incremento excepcional de las verduras, que avanzaron 9% durante el mes.
Los regulados también aportaron su presión. Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles aumentaron 2,7% por las subas en tarifas, alquileres y expensas, mientras que Educación avanzó 4,1% por el ajuste de las cuotas escolares y Transporte subió 3,1%.
En contraste, el comportamiento de los bienes continuó mostrando una dinámica mucho más moderada. Incluso prendas de vestir y calzado fue el único rubro que registró una baja mensual, del 1,6%.
La principal explicación que ofrecen los analistas pasa por la distinta composición de ambas canastas. La Ciudad de Buenos Aires actualizó sus ponderaciones y refleja un mayor peso del consumo de servicios, mientras que el INDEC continúa utilizando una canasta basada en la encuesta de gastos de 2004/2005 en la que los bienes pesan más, lo que suaviza el impacto general cuando la aceleración proviene del rubro de servicios.
El director de EcoGo, Sebastián Menescaldi, aseguró a Letra P que "el número no es trasladable a la inflación nacional" y explicó que "la canasta de CABA tiene mucho más participación de servicios que la del resto del país".
"La del INDEC tiene mucho más peso de bienes. Si usamos las variaciones de CABA, pero ponderamos con la estructura nacional, la inflación da en torno a 2,2% e incluso creemos que puede ser un poco menor", diferenció.
El economista agregó que buena parte de la aceleración estuvo concentrada en rubros muy específicos asociados a las vacaciones de invierno. "Los precios estacionales crecieron 10,9%, con aumentos de más de 20% en pasajes aéreos, 26% en paquetes turísticos y cerca de 29% en alojamientos. Es una inflación muy centrada en servicios turísticos y ese impacto a nivel nacional es bastante menor", sostuvo.
Para Menescaldi, el dato sí obliga a revisar parcialmente las estimaciones, aunque no modifica el escenario general. "La inflación no va a estar en 1,8% como algunos preveían. Va a estar más cerca de 2%. Nosotros seguimos viendo una inflación de entre 2,1% y 2,2%, aunque podría ser algo menor", afirmó.
Por su parte, el director de Analytica, Claudio Caprarulo, adelantó a este medio: "Nuestra proyección es del 2%, puede ser superior a partir del dato de CABA, pero hay que considerar que los ponderadores son distintos y la estacionalidad impacta diferente según la región del país".
Más allá de la estacionalidad, economistas también pusieron el foco sobre el aumento de las verduras, que subieron 9% en la Ciudad. "Verduras es un rubro difícil de relevar para las consultoras privadas porque la mayor parte de las compras se hace en verdulerías y no por canales online. Puede ser uno de los factores que explique por qué la inflación termine siendo un poco más alta de la prevista", señaló Menescaldi.
Caprarulo coincidió en ese diagnóstico. "Hay componentes estacionales que presionaron fuerte al alza, tanto por las vacaciones como por la dinámica de las verduras", indicó. Además, remarcó que "solo prendas de vestir y calzado hicieron contrapeso; el resto de las divisiones creció en torno a 2% o más".
En tanto, el economista Gabriel Caamaño consideró que el dato "está muy por encima de lo esperado, pero con mucho componente de servicios y estacionales" y resaltó que "la núcleo quedó en 2,2%. No le va a gustar al mercado local porque llega en un momento de desconcierto respecto de lo monetario y cambiario. Igual el dato del INDEC va a estar más abajo, eso seguro, por la composición del dato".
Pese al dato de la Ciudad, las expectativas del mercado todavía no cambiaron de manera significativa. El último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central proyectó una inflación de 2% para julio, seguida de registros de 1,8% en agosto y septiembre, 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre y 1,8% en diciembre.
El informe destacó que las expectativas fueron revisadas nuevamente a la baja y continúan mostrando un sendero gradual de desinflación durante el segundo semestre, aunque todavía sin perforar de manera sostenida el piso del 1,5% mensual.
En paralelo, la cúpula del Banco Central sostuvo este jueves en conferencia de prensa que durante la revisión del programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI) que "varios de los factores que impulsaron la inflación durante el primer semestre ya desaparecieron" y que otros que afectaron al segundo trimestre también tenderán a disiparse en los próximos meses.
El dato porteño reavivó, además, la discusión sobre las diferencias entre ambos índices. "Tiene una importancia nacional porque la Dirección de Estadística de CABA mide la inflación registrando correctamente el peso de los servicios, algo que no hace el INDEC", destacó el dirigente del Partido Obrero, Gabriel Solano.
El analista de mercados, Salvador Vitelli, de Romano Group, calculó que al ponderar bienes y servicios con la metodología del INDEC la inflación "daría 2,2%. Si, en cambio, se ponderan las principales aperturas del índice, el resultado se acerca a 2,6%".
