Plena expectativa. En las horas previas a conocerse el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mayo que mide el INDEC, tanto el Ministerio de Economía como el Banco Central creen tener elementos para asegurar que el dato estará por debajo del récord el 8,4% de abril. En algunos despachos oficiales incluso auguran un cambio de tendencia y ven julio con buenos ojos, como contó Letra P. Con ese sendero conceptual en mente, la pregunta se deposita en qué pasará el día después con la tasa de interés para plazos fijos. Ya es un clásico: la autoridad monetaria la subió cada vez que la relación con la inflación quedaba en terreno negativo.
Aumentar el porcentaje que pagan los bancos por el instrumento más tradicional es una maniobra para endurecer la política monetaria y evitar que las inversiones se vuelquen de lleno al dólar. Tras el IPC del cuarto mes del año, el ministro de Economía, Sergio Massa, anunció como una de las medidas principales de su paquete antinflacionario que subiría la tasa al 97% nominal anual y el Directorio del BCRA convalidó la decisión en una reunión urgente al lunes siguiente. Ahora, si mayo da el respiro que el Gobierno espera desde noviembre de 2022, cuando el índice comenzó a subir sin techo, la relación entre inflación y tasa no se invertirá.
Un funcionario del riñón del titular del Palacio de Hacienda especuló con la posibilidad de "mantener" el nivel de la tasa incluso si el nivel general de precios oficial está por debajo del último índice, pero negó que esté en los planes reducir puntos porcentuales. “No estamos tan sobrados de tasa, no hay margen para bajarla”, opinó la fuente ante la consulta de Letra P. Caso contrario, aseguró que "siempre está en la mesa" del directorio de la entidad la posibilidad de ajustar hacia arriba.
El dato del informe del INDEC que el Central mira en la reunión de Directorio de los jueves es, además del principal, el IPC Núcleo, que mide el 69,9% de la canasta total y da cuenta de la inercia del proceso inflacionario. En detalle, excluye a bienes y servicios regulados y estacionales y muestra una tendencia a mediano plazo. En abril ese índice fue idéntico al promedio general. En marzo fue menor, 7,2%, pero ya arrastraba aceleración desde febrero cuando lideró la suba de precios y marcó 7,7%. La entidad que dirige Miguel Pesce decidió en ese entonces hacer el incremento más fuerte desde la corrida cambiaria posterior a las elecciones primarias del 2019 cuando el gobierno de Cambiemos ajustó unos 1.100 puntos básicos. Esta vez, fueron 1000 y la TNA pasó de 81% a 91%.
En lo que va del año, la tasa de interés de plazos fijos aumentó 22 puntos porcentuales. Con el porcentaje actual, la Tasa Efectiva Mensual (TEA), que resulta de reinvertir el capital más los intereses en una nueva inversión durante 12 meses consecutivos, está en 154.15%, positiva respecto de la variación interanual de la inflación del cuarto mes del año que quedó en 108,8%. Por ahora, la entidad monetaria tiene espacio para mantener la tasa, pero si se cumple el pronóstico del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que agrupa a los principales consultores del mercado de la City porteña, el nivel de precios en relación al mismo período del 2022 puede llegar al 148,9% y el rango de acción se acorta.
El caso testigo
La experiencia de abril es el caso testigo de que, en pleno régimen de alta inflación sumado a un contexto electoral álgido y plagado de incertidumbre, una cifra elevada en el relevamiento del Indec puede derivar en un proceso rápido de cobertura encauzado en el dólar ilegal y un aumento de la especulación de los inversores en las divisas financieras. Con las nuevas restricciones para el mercado bursátil y la mesa de dinero del Central interviniendo constantemente, el Gobierno hoy tiene otras herramientas pero cuánto pagan los bancos por instrumentos en pesos aún sigue siendo un elemento clave para frenar la dolarización.
La demanda de una tasa de interés real positiva es además es una de las pautas acordadas con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Por lo que es una decisión sensible ante los ojos de quienes están por cerrar con el equipo económico de Massa una renegociación del acuerdo.
Este miércoles a las 16 el INDEC revelará el número de mayo y quizás sea el dato más definitivo hasta ahora que puede marcar la temperatura social para la candidatura o no de Massa de cara al cierre de listas para las Primarias Abiertas Simultáneas y Obligatorias (PASO) del próximo 24 de junio. Mientras que cerca del tigrense miran los informes de la Secretaría de Política Económica y se entusiasman con una mínima merma de al menos 0,3 puntos porcentuales, Pesce leyó a las consultoras privadas y escribió 9% para ellas en el REM. Y aclaró: "Luego de que las y los participantes del REM brindaran sus pronósticos al BCRA, se conoció nueva información que sugiere que la inflación mensual se moderó con respecto al 8,4% observado en abril. Tanto los diversos indicadores de alta frecuencia de precios mayoristas y minoristas monitoreados por el BCRA como el IPC de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (7,5% de aumento en mayo) sugieren una evolución más contenida que en el mes previo".
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