El FGS de la ANSES sale a fondear préstamos con $200.000 millones. Analistas dudan del efecto sobre la actividad, mientras el consumo sigue sin despegar.
Toto Caputo quiere reactivar el crédito para impulsar la economía, pero el impacto es limitado
Toto Caputo volvió a mover una ficha para apuntalar los créditos, pero la reactivación sigue sin aparecer. Mientras el Gobierno intenta extender el financiamiento bancario con recursos del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la ANSES, los préstamos en dólares no despegan y el impulso de los hipotecarios todavía luce insuficiente para cambiar el ritmo de la economía.
El equipo económico acumula distintas iniciativas para intentar destrabar el crédito y reactivar una economía que mostró malos números de actividad en julio.
Sin embargo, hasta ahora, las herramientas desplegadas tienen un alcance limitado. Los analistas advierten que la flexibilización para financiar en dólares a empresas que no generan divisas todavía no produjo un aumento del stock y el programa hipotecario podría reasignar liquidez más que generar crédito nuevo para el conjunto de la economía.
El Banco Central informó este lunes el resultado de la primera licitación de depósitos a plazo fijo UVA del FGS, realizada como colaborador técnico y operativo de la ANSES. Se recibieron ofertas por $258.640 millones, de las cuales se adjudicaron $200.000 millones, correspondientes a 42 posturas de 18 bancos. Finalmente, fueron 13 las entidades adjudicatarias.
El tramo más extenso, a un plazo de cinco años, concentró la mayor proporción con $164.429 millones a una tasa de UVA más un spread promedio del 4,94%, mientras que el tramo a un año colocó $35.570 millones al 2,67%. No obstante, en el mercado coinciden en que el impacto macroeconómico será marginal y responde a la urgencia de Caputo por mostrar una agenda de crecimiento ante indicadores de actividad en "modo serrucho".
El programa contempla diez subastas por un total de $2 billones. Los bancos que accedan al fondeo deberán destinarlo a créditos hipotecarios para vivienda, con una tasa máxima de UVA más 7,5%, y tendrán 90 días para colocar los préstamos.
De este manera, la expectativa es que los primeros créditos vinculados con este fondeo comiencen a aparecer entre noviembre y diciembre.
Según ADCAP, el punto central es la escala. El crédito hipotecario equivale actualmente a apenas 0,7% del Producto Bruto Interno (PIB). La consultora estimó que el programa por u$s 1300 millones “va en la dirección correcta, pero su impacto debería ser gradual: puede ayudar a extender la oferta hipotecaria, aunque no cambia de inmediato el hecho de que el crédito al consumo se está desacelerando y que el impulso crediticio a la actividad luce menos favorable que en meses anteriores”.
El informe semanal de 1816 plantea una limitación adicional: si el programa del FGS se financia desarmando plazos fijos cortos de la ANSES, "esto implicará un impulso para el crédito hipotecario, pero a costa de menor disponibilidad de fondos para otros préstamos (para el consumo o para el comercio), de modo que el efecto macro debería ser acotado".
En ese sentido, los $2 billones previstos para las sucesivas licitaciones representan una masa significativa para el mercado de fondeo de largo plazo, pero no necesariamente una expansión equivalente del crédito total. La discusión pasa por si el programa logra generar nueva intermediación o si, en parte, cambia el destino y el plazo de recursos que ya están dentro del sistema financiero.
El especialista Federico González Rouco señaló: “No me imagino que los bancos que actualmente están con tasas de 7,5% o menos vayan a bajar la tasa; para esos, esto es una alternativa de mejorar el fondeo y prestar más, no más barato. Para todo el resto (los que hoy tienen líneas con tasa mayor al 7,5%) esto sí permite que bajen las tasas".
"Los $2 billones dan para 15 o 17 mil créditos en total. Lo que se mueve es la compraventa de usados, y eso derrama en mudanza, refacción, equipamiento y servicios asociados, no en el pozo”, agregó.
El otro frente que el Gobierno abrió para intentar dinamizar el financiamiento es el crédito en dólares. La flexibilización del Banco Central permite ampliar el universo de empresas que pueden tomar préstamos en moneda extranjera aun cuando no generen ingresos en dólares.
Según 1816, la medida tiene un potencial de expansión del crédito de unos u$s 6000 millones, equivalente al 15% de los depósitos en dólares del sistema. Sin embargo, la consultora advirtió que “el stock de préstamos en moneda extranjera excluyendo saldos de tarjetas no se ha movido en el acumulado de diez ruedas desde el 18 de agosto”.
El dato es relevante porque muestra que flexibilizar la oferta potencial no alcanza por sí solo para generar demanda de crédito. Los bancos todavía deben evaluar el riesgo de prestar y las empresas decidir si están dispuestas a endeudarse en dólares en un escenario de volatilidad cambiaria.
El banquero y empresario Gabriel Martino resumió: “Sin crédito la economía no va a reaccionar”. Para que el financiamiento vuelva a crecer, sostuvo, "hace falta una curva en pesos que les dé mayor previsibilidad a los bancos, y actualmente eso no está".
En paralelo, el exministro de Economía Domingo Cavallo planteó que el Gobierno debería darle mayor prioridad a la recuperación de la actividad. “Más importante que baje la inflación es que haya reactivación y la economía crezca no al 3% sino al 8%”, sostuvo.
Cavallo consideró que Javier Milei avanzó correctamente en materia fiscal, pero que dejó pendiente la construcción de un sistema monetario, cambiario y financiero capaz de combinar estabilidad con recuperación económica.
También cuestionó la permanencia de restricciones cambiarias. “Lo que importa es que haya libre movimiento de capitales”, afirmó, y reclamó eliminar completamente el cepo para personas y empresas.
Su planteo apunta al mismo problema que aparece detrás de las nuevas medidas oficiales: la estabilización macroeconómica todavía no se traduce con la misma intensidad en crédito, inversión y actividad.
La dificultad aparece también en el crédito de corto plazo. ADCAP señaló que el crédito al consumo perdió dinamismo y cayó en términos reales durante el último mes. Al mismo tiempo, la morosidad del sector privado llegó al 7,7% en julio, desde 7,6% en junio, mientras la morosidad de los hogares subió a 12,9%.
En este marco, Banco Nación anunció una reducción de la tasa para refinanciar deudas del 35% al 29%. Según el comunicado de prensa, "durante 2026 ya refinanció 109.507 operaciones por $503.300 millones".
El Gobierno también busca ampliar el financiamiento para la compra de autos a través del BNA, con una línea a cinco años a UVA más 19%.
El ministro de Desregulación, Federico Sturzenegger, defendió la iniciativa y sostuvo que demostrar que existe demanda por préstamos a mayor plazo podría favorecer el desarrollo posterior de un mercado privado de financiamiento.
