Aunque mejoraron en agosto, ambas actividades siguen en rojo interanual. El REM bajó por cuarto mes consecutivo su previsión del PBI para el año electoral.
Las caídas interanuales de la industria manufacturera (-3,2%) y de la construcción (-4,4%) registradas en agosto confirmaron la persistencia del freno en la actividad económica y llevaron a consultoras y bancos a recortar fuertemente las expectativas de crecimiento no solo para este año, sino también para 2027, anticipando un mayor deterioro en el año electoral.
Para 2027, año de las elecciones presidenciales, la expectativa de crecimiento bajó por cuarto mes consecutivo, y pasó de 3,1% en mayo a 2,47% en septiembre, según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), que publica el Banco Central.
Los datos difundidos este miércoles por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) muestran una economía que tuvo un rebote mensual, pero que todavía permanece por debajo de los niveles del año pasado.
La industria manufacturera aumentó 1,9% en agosto respecto de julio en la serie desestacionalizada, pero cayó 3,2% interanual. En el acumulado enero-agosto, la baja llega al 2,7%.
La construcción, por su parte, subió 0,4% mensual y cayó 4,4% frente a agosto de 2025. En los primeros ocho meses del año acumula una expansión de 0,8%. Agosto mostró una mejora respecto del mes anterior, pero no alcanzó para revertir el deterioro interanual.
En la industria, además, 11 de las 16 divisiones registraron caídas frente a agosto del año pasado. Las mayores bajas correspondieron a maquinaria y equipo, con 24%; otros equipos, aparatos e instrumentos, con 20,6%; prendas de vestir, cuero y calzado, con 14,7%; vehículos automotores, carrocerías, remolques y autopartes, con 8,8%; y productos de metal, con 9,6%.
Mientras tanto, el ministro de Economía, Toto Caputo, destacó la mejora mensual de ambos sectores. "La industria y la construcción crecieron en agosto", señaló, y remarcó que "seis de las nueve categorías en las que se desagrega el IPI (Índice de Producción Industrial) registraron crecimiento en la comparación intermensual".
Por otro lado, la consultora I+D analizó la dinámica del sector privado y advirtió que "el rebote recupera solo una parte de lo perdido y mantiene el serrucho descendente". Advirtió, además, que "sostener capacidad ociosa consume capital y compromete empresas y empleos: una fábrica puede aguantar meses cubriendo costos, pero no puede vivir indefinidamente así".
Pero la mirada del mercado incorpora además el fuerte deterioro registrado durante julio. La caída mensual desestacionalizada del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de 2,9% llevó al REM a revisar con fuerza su proyección para el tercer trimestre.
Según Portfolio Personal Inversiones (PPI), el mercado ahora espera que la economía se contraiga 1% desestacionalizado entre julio y septiembre, una corrección de 2,1 puntos porcentuales respecto de la encuesta anterior. "Esto implicaría entrar en recesión técnica, ya que en el segundo trimestre el EMAE cayó 0,6% trimestral desestacionalizado", dijo la consultora. Entre los diez mejores pronosticadores, la expectativa es todavía menor: 1,2%.
Para PPI, "el mercado no cree que un eventual rebote de agosto y los incipientes datos positivos de septiembre alcancen para compensar el mal desempeño de julio".
La corrección de las expectativas para 2027 llega después de un fuerte ajuste en la estimación para este año. El REM publicado 6 de octubre, elaborado a partir de las respuestas de 44 participantes, redujo la proyección de crecimiento del PBI para 2026 a 1,5%, desde el 2,1% que esperaba en la encuesta anterior.
La revisión es todavía más significativa si se toma la evolución de los últimos meses. Estudios Económicos de Banco Provincia señaló que la expectativa de crecimiento del PBI pasó de 3% en junio a 1,5% en septiembre.
"El crecimiento del PBI esperado por el REM se redujo a la mitad entre junio y septiembre, pasando de 3% a 1,5% en tres meses", señalaron. Y remarcaron que la corrección se produjo "sin sequías, devaluaciones ni caídas abruptas del salario real en el medio".
Para el tercer trimestre, la mediana del REM ahora espera una caída de 1% trimestral desestacionalizada. Para el cuarto proyecta un rebote de 1,8%, mientras que para el primer trimestre de 2027 espera un crecimiento de 0,7%.
El dato que empieza a modificar el escenario es que la corrección de las expectativas no se detiene en 2026.
Analistas y bancos privados redujeron sus proyecciones de expansión de la economía hacia 2027 por cuarto mes consecutivo. El economista Andrés Reschini remarcó sobre esta tendencia descendente: "Las proyecciones de crecimiento del REM se revisaron a la baja por tercer mes consecutivo pasando desde el +3% en junio al 1,5% en septiembre para 2026. Para 2027 bajó por cuarto mes consecutivo desde el +3,1% en mayo al 2,47% en septiembre".
En la misma línea, Lorenzo Sigaut Gravina, director de Equilibra, señaló: "Las expectativas de crecimiento del PIB de Argentina siguen ajustando a la baja. A fin de 2025 se esperaba para 2027 expansión de 3,2% hoy 2,5%".
Por su parte, el economista, Martín Polo, resumió uno de los límites que observa en el escenario actual: "Nos embuchamos de dólares comerciales, que eso nos dio estabilidad cambiaria, pero no alcanza para bajar la inflación y crecer más".
La desaceleración también fue ratificada por organismos internacionales. El Banco Mundial recortó sus estimaciones para Argentina al 1,8% para 2026 y al 3,5% para 2027, manteniéndose marcadamente por debajo del 3% y 4% que contempla el Presupuesto del Gobierno.
