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Las inversiones que Javier Milei necesita para ser reelecto se materializarán recién en 2028. Los ganadores del modelo y las provincias que festejan.
Los dólares del RIGI que ya van a venir (imagen generada con IA).
¡Hola!
Después del Mundial, la economía preelectoral empezó a calentar motores. Los inversores consumen encuestas de expectativas poco auspiciosas para Javier Milei, mientras el dramático endeudamiento de las familias es noticia cada día y el dólar tomó (un poco de) vuelo. La pregunta por los dólares de 2027 empieza a ser gravitante.
Este correo y el próximo serán sobre esta cuestión clave para las intenciones reeleccionistas de Milei, las ambiciones de quien sea que se le pare enfrente y el día a día de quienes habitan el suelo argentino.
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Empecemos.
El Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) acelera, aunque difícilmente alcance para llenar de dólares y actividad económica al año electoral. Los 23 proyectos aprobados rozan los u$s 50.000 millones en desembolsos comprometidos. De esa suma, u$s 5473 millones se materializarían el año que viene.
Son datos oficiales que compilaron las consultoras Eco Go, de Marina Dal Poggetto y Sebastián Menescaldi, y Paspartú, de Juan José Carbajales, de acuerdo con los requerimientos mínimos y los anuncios que hicieron las compañías que presentaron proyectos ya aprobados.
Hasta el momento, hay 38 proyectos inscriptos en el régimen. Entre aquellos aprobados y los que permanecen en revisión, los desembolsos prometidos superan los u$s 123.000 millones.
Los dólares del RIGI que ya van a venir empiezan a materializarse y crecen año tras año, pero todavía no impactan con toda la potencia que prometen. Según Eco Go, se ejecutaron, hasta el momento, inversiones por u$s 3823 millones.
A esos montos se sumarán, el año próximo, unos u$s 5473 millones. A esa cifra llegó Paspartú al contar las inversiones mínimas obligatorias de los proyectos ya aprobados. El dato será mayor a medida que el secretario de Energía Daniel González, presidente del comité evaluador y autor intelectual del súper-RIGI (un árbol de Navidad repleto de regalos del que te escribí acá), acelere las aprobaciones. Pero el monto mínimo obligatorio para cualquier proyecto en el primer año es de u$s 80 millones: el 40% de los u$s 200 millones de inversión base requerida para postular al régimen.
Para dimensionar estos desembolsos, una comparación: representan menos de un mes de Inversión Bruta Interna (IBIM), en la medición que hace regularmente la consultora Orlando Ferreres. En junio, la IBIM fue de u$s 7464 millones. En el semestre, llegó a u$s 22.160 millones, con una caída del 7,6% interanual.
Los fondos dinamizarán la actividad económica de algunas provincias -Neuquén, Río Negro y San Juan, las grandes ganadoras-, pero quedarán lejos de los centros urbanos más poblados.
Milei, Toto Caputo y González deberán atravesar las elecciones para ver una aceleración en los desembolsos. Para 2028, las estimaciones alcanzan los u$s 13.023 millones, casi el triple que lo previsto para el año electoral.
El Gobierno aceleró. En tres semanas, Caputo y González aprobaron seis de los 23 proyectos ya admitidos, con inversiones comprometidas por u$s 18.574 millones. De esa suma, u$s 3621,9 millones deberán ejecutarse entre este año y el próximo.
Aunque Milei diga que su política económica no elige ganadores, el RIGI selecciona y premia a los grandes beneficiarios de su modelo: empresas que aceleraron inversiones para aprovechar las ventajas impositivas y cambiarias del régimen.
Veamos los datos. De los 23 proyectos aprobados por u$s 49.767 millones, 12 son de minería y seis de petróleo y gas. De otras 15 iniciativas que están en revisión, ocho son de minería y seis de energía.
Los 48 proyectos aprobados o en trámite comprenden inversiones por u$s 126.694,6 millones. De ese monto, u$s 74.174,2 millones corresponden a iniciativas de energía (la gran mayoría, linkeadas con Vaca Muerta) y u$s 51.757,2 millones tienen que ver con minería. Por fuera de esos dos vastos continentes quedan tres proyectos por un total de u$s 763,2 millones.
YPF hizo bandera con el parque solar El Quemado, en Mendoza -el que inauguró Manuel Adorni- y asociándose con otras empresas para impulsar la exportación de GNL a partir de fines del año próximo (Southern Energy -SESA-) y para duplicar la capacidad exportadora de crudo con el oleoducto VMOS. Además, anunció la inscripción de LLL Oil, una iniciativa de u$s 25.000 millones para acelerar áreas no desarrolladas del yacimiento neuquino en los próximos quince años. Y todavía no hay detalles sobre los buques de licuefacción que busca instalar en Río Negro, en sociedad con la italiana ENI. Horacio Marín, te dije hace un tiempo, quiere quedarse en la petrolera sea quien sea el próximo presidente.
Francisco Aristi contó en Letra P que Marcelo Mindlin aprovechó el RIGI como nadie. Gasoductos con TGS, proyectos de explotación hidrocarburífera con Pampa Energía, participación en las sociedades para generar la infraestructura para exportar gas y crudo y, recientemente, la instalación de una planta de urea en Bahía Blanca. Son más de u$s 11.000 millones a desembolsar en los próximos años.
En SESA y en VMOS está PAE, la petrolera de la familia Bulgheroni, que también inscribió un proyecto propio por u$s 1300 millones para transportar gas.
Entre la mineras, Glencore prometió inversiones por u$s 18.300 en los yacimientos El Pachón y Agua Rica, en San Juan y Catamarca, y BHP y Lundin desembolsarán unos u$s 9700 millones en San Juan para el proyecto Vicuña, de los cuales u$s 2000 millones llegarían en los primeros dos años.
El RIGI es tan ventajoso que Vicuña acordó con el gobernador Marcelo Orrego la cesión de u$s 250 millones para financiar obras e infraestructura necesarias para la ejecución del proyecto, incluso antes del comienzo de la explotación. Ron Hochstein, el ceo de Vicuña, entendió que si no ponía la plata para esas obras, nadie lo haría.
Las provincias dueñas de los recursos naturales también se cuentan en el bando triunfador: aprovechan la dinamización de la actividad, cobran más regalías -que no se coparticipan- y generan un puñado de empleos.
Si algo terminó de impulsar el “éxito” -en los términos del Gobierno- del RIGI fue la decisión de comienzos de año de incluir a los proyectos de extracción de petróleo y gas no convencionales en el régimen. Neuquén, dueña de casi toda Vaca Muerta, se benefició como ninguna otra.
Los 23 proyectos aprobados hasta el momento se reparten entre diez provincias. Río Negro concentra u$s 18.826 millones de los casi u$s 50.000 millones totales comprometidos hasta el momento, en cuatro proyectos. Será la puerta de salida marítima para el GNL y el crudo. Le sigue San Juan, con cuatro vehículos de inversión mineros aprobados que suman u$s 13.510 millones.
Catamarca tiene otros cinco proyectos aprobados, por u$s 2188 millones, mayormente litíferos. Lo mismo ocurre en Salta, con cuatro iniciativas por u$s 3400 millones. Buenos Aires -Axel Kicillof, vale recordar, no adhirió al RIGI- tiene tres proyectos por u$s 3262 millones. La Pampa y Mendoza tienen dos cada una, y Santa Fe y Jujuy uno.
Neuquén, hasta el momento cuenta con tres iniciativas aprobadas por u$s 5291 millones. Pero es la gran beneficiaria de lo que vendrá. De los 15 proyectos que esperan el ok del Gobierno, cinco son en el distrito que gobierna Rolando Figueroa, por un total de u$s 46.000 millones.
San Juan recibiría otros u$s 11.600 millones y Salta espera por u$s 10.150 millones. Hay inversiones marginales en Entre Ríos, Santiago del Estero y Chaco, por el proyecto para modernizar infraestructura ferroviaria de NCA.
Son recursos que comienzan a moverse, pero con un flujo de divisas y actividad que se verán, si todo sale bien, a partir de 2028. Si se piensa un país a largo plazo y atravesado por cambios estructurales en su matriz productiva, 2028 es pasado mañana. Pero en el medio hay elecciones. Y, en términos electorales, un año y medio es una vida.
No sé qué pasará en 2028, pero en febrero de 2027 viene Foo Fighters. No te puedo explicar las ganas de ir a verlos. Acá, el último show que dieron en Buenos Aires, en 2022. Fue el último recital del baterista Taylor Hawkins, que falleció durante esa gira.
La próxima semana seguimos aplaudiendo los dólares que ya van a venir. Intentaremos contar los crocantes que tendrá disponibles Milei para domar a la bestia. Coincidirás conmigo en que, para tener chances de ser reelecto, tiene que tener al dólar bajo control.
Continuará.
¡Hasta el martes!
