Desde Donald Trump hasta Máximo Kirchner son responsables de la venta masiva de bonos argentinos, según analistas. Pero si el PBI no crece es por Javier Milei.
Los mercados exculpan a Javier Milei por la suba del riesgo país (imagen generada con IA).
El riesgo país terminó la semana al filo de los 940 puntos. Hace cinco meses, había tocado un mínimo de 402 y el equipo económico de Toto Caputo dio a entender que solo emitiría deuda en el exterior con un indicador debajo de las 350 unidades. Los mercados buscan culpables para edulcorar la responsabilidad de Javier Milei y su programa.
Donald Trump, los demócratas estadounidenses, la inteligencia artificial, Lula da Silva y Santiago Peña. Cristina Fernández de Kirchner desde su prisión domiciliaria, Máximo Kirchner, Axel Kicillof, el peronismo y hasta Patricia Bullrich. Todos entran en el reparto de culpas que hacen especialistas pro-mercado, que miran a las cotizaciones de bonos y acciones tocar mínimos en mucho tiempo.
Hay, también, críticas a la política económica del Presidente y de su ministro. Pero son marginales. Los fundamentals de la economía están mejor que nunca, destacan varios informes que intentan explicar por qué sube el riesgo país.
La derrota contundente que recibió la administración Trump en las elecciones de medio término generó, primero, una fiesta en Wall Street. La lectura de Aldo Abram, de la fundación Libertad y Progreso, fue que Trump “ha sido muy negativo” para el crecimiento de Estados Unidos y del mundo por la suba de aranceles y la incertidumbre que generó. “Esto le paga más a los países cuanto más riesgo tienen”, dijo.
Ese día, el riesgo país argentino subió más que el de Paraguay, afectado por un “corralito” y un escándalo político. Al día siguiente, las acciones de Wall Street revirtieron la ganancia por temores a que el Congreso demócrata avance con una mayor regulación sobre la inteligencia artificial. El riesgo país argentino volvió a subir.
Para GMA Capital, el impacto en Argentina de la derrota de Trump es doble: “Menor margen político para su principal aliado y un mercado internacional que volvió a ponerse defensivo”, resumió. Si bien el secretario del Tesoro, Scott Bessent, tiene margen legal para usar el Fondo de Estabilización Cambiaria (ESF) y socorrer a Milei, “una mayoría opositora podría elevar el costo político de usar esos recursos”, sostuvo GMA.
Caputo insistió en que cuenta con el respaldo de Bessent. Raro: en sus intervenciones, el ministro enfatiza que podrá usar el salvavidas de Estados Unidos.
Con un gráfico, la Fundación Mediterránea mostró que el riesgo país argentino subió mucho más que otros países de la región. “En los últimos cuatro meses, Brasil y Chile subieron 20 puntos, Perú, apenas 12 puntos, y Uruguay y México, alrededor de 23 puntos”, escribió Maximiliano Gutiérrez, especialista en política monetaria y cambiaria de la entidad.
En Paraguay, el riesgo país “se disparó” 30 puntos, hasta casi 150 unidades, en medio de sus crisis institucional. Los bonos paraguayos cayeron menos que los argentinos.
“Los fundamentals de la economía son clave y, en general, muestran buenos resultados: se mantiene el equilibrio fiscal, en lo que va del año se compraron u$s 16.000 millones de reservas, las exportaciones están en niveles récord y la deuda pública con el sector privado es baja como porcentaje del PIB”, escribió el especialista de la Fundación Mediterránea. Sin embargo, “persisten aspectos coyunturales que generan interrogantes y, además, ‘nuestra historia nos condena’”, añadió.
Esa historia es el peronismo. Analistas y periodistas amigos del Gobierno comenzaron a instalar el “riesgo kuka”. Daniel Artana, de la fundación FIEL, recordó que Máximo Kirchner dijo, en una entrevista radial, que iba a auditar los proyectos RIGI. Es ruido, en la visión del mercado.
Otros le atribuyen haber dicho que un gobierno peronista reestructuraría la deuda -algo que, en verdad, afirman varios economistas afines al peronismo. Algunos le piden definiciones a Kicillof. Soledad Pérez, de Rava, afirmó que la irrupción de Bullrich divide al electorado no peronista y atiza el riesgo.
“Es difícil no concluir que hay mucho de idiosincrático (y, específicamente, de temores políticos) en este sell-off (venta masiva) de activos locales”, afirmó la consultora 1816. “En ningún otro país vuelan las tasas a 2028 mientras resisten bien las tasas a 2027”, añadió.
De eso se agarra Toto Caputo cuando dice que en el mercado “tienen miedo de que no esté Milei”, como afirmó este viernes, ante la Sociedad Rural.
Christian Buteler, más crítico, da menos vueltas. “Nadie hablaría del riesgo político un año antes de las elecciones si la economía estuviera en plena expansión, generando empleo y con la inflación mensual en ‘cero coma algo’, como proyectó el Presidente”. tuiteó.
Un gráfico lo ilustra: el riesgo país acelera mientras las expectativas de inflación suben y la de crecimiento caen. Las consultoras redujeron sus proyecciones de PBI de 1,5% a 0,7% para este año, según el último Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del Banco Central.
La economía crece en Vaca Muerta, en la cordillera y en la pampa húmeda, pero la destrucción de empleo y de ingresos perdura. Diego Coatz, economista de la consultora I+D detalló que en 2026 cerraron 250 empresas industriales por mes y se destruyeron al menos 3000 empleos directos mensuales.
Si el mercado teme que Milei no sea reelecto, esos miedos se arraigan en una economía estancada. Si la economía no crece, los fundamentals no alcanzan. Si los fundamentals no alcanzan, algo no funciona.
El Gobierno intentó medidas paliativas mientras ratifica el rumbo y espera que la desinflación mejore el poder adquisitivo del salario. Esta semana, en la Unión Industrial Argentina (UIA), Caputo anunció la suspensión de embargos a pymes, un reclamo que lleva meses. Un programa de créditos del Banco Nación busca impulsar la compra de autos. Son iniciativas en los márgenes que no cambiaron el humor de los mercados.
