Tarifas, servicios e inercia explican que el IPC no perfore el 30% interanual. Toto Caputo dijo que la desinflación continúa y celebró la medición núcleo.
La inflación sigue al alza, incluso con una economía que no logra arrancar y un dólar que funciona como ancla. En octubre, el IPC aumentó 2,2%, mientras que la inflación núcleo marcó 1,5%, según el INDEC. Aunque el Gobierno intenta un relato que celebra el sendero bajista, la medición interanual alcanzó el 33,1% y hace 15 meses que no baja del 32%.
Toto Caputo y el propio Ministerio de Economía destacaron en redes sociales que la inflación núcleo fue de 1,5%, la menor en 15 meses, y atribuyeron la diferencia con el índice general a factores transitorios.
La explicación oficial apunta a tres componentes: el impacto de los cambios en el Régimen de Zona Fría sobre las tarifas de gas, el encarecimiento de los combustibles por la guerra en Medio Oriente y las subas estacionales vinculadas a factores climáticos. "El ruido es transitorio. La inflación sigue bajando", sintetizó el posteo del Palacio de Hacienda.
La paradoja es que la debilidad de la demanda limita la capacidad de las empresas para remarcar, pero no alcanza para hacer bajar los precios. Los costos de producción y comercialización siguen aumentando, las tarifas públicas se recomponen, el financiamiento encarece la actividad y los mecanismos de indexación trasladan ajustes de un mes al siguiente. La recesión contiene algunos precios, pero no desarma las presiones.
El esquema económico tiene en el tipo de cambio uno de sus principales instrumentos de desinflación. En octubre, el dólar oficial aumentó apenas 0,3% promedio, frente a una inflación mensual del 2,2%. En lo que va del año, la cotización acumula un avance de 5,3%, contra un Índice de Precios al Consumidor de 26,8%, según el relevamiento de precios de EcoGo.
La estabilidad cambiaria funciona como un freno para los bienes transables y los insumos importados. Sin embargo, también profundiza la apreciación cambiaria. Los costos internos suben en pesos mientras el dólar permanece relativamente quieto. El resultado es una economía cada vez más cara en dólares, con dificultades para competir con productos del exterior.
Según destacó un informe de la Fundación ProTejer, este esquema profundiza la apreciación del tipo de cambio real multilateral, que se ubicó en 83 puntos en octubre de 2026, marcando una apreciación del -37% frente a enero de 2024.
Asimismo, el diagnóstico de Zentrix apunta a esta contradicción del programa económico. "El dólar bajo es el ancla de la desinflación y, a la vez, el origen de las tensiones. Con un plazo fijo que rinde cerca del 1,5% mensual frente a una inflación del 1,9%, quedarse en pesos implica perder poder de compra, y el ahorro se dolariza". El dólar bajo ayuda a contener los precios, pero también presiona sobre la industria y la producción local.
El ministro de Economía salió a destacar el componente que mejor se comportó en octubre. "La variación mensual en la inflación núcleo fue la menor desde julio de 2025", publicó. También subrayó que, con excepción de aquel mes, no se observaba un registro tan bajo desde enero de 2018. La media móvil de tres meses de la núcleo, agregó, fue la menor desde entonces.
El Ministerio de Economía amplió esa argumentación. Sostuvo que el proceso de desinflación iniciado en 2024 continúa y utilizó los promedios móviles de seis meses anualizados para mostrar una tendencia descendente: la inflación núcleo bajó al 22,7% y la general al 26,6% en octubre. Además, remarcó que el IPC del mes pasado fue el más bajo para un octubre desde 2017 y que el petróleo ya cayó más de 20% desde su máximo de octubre.
La distinción entre inflación núcleo e IPC general es central para el argumento oficial. La primera excluye los precios estacionales y regulados, que suelen tener variaciones más volátiles o responder a decisiones administrativas. En octubre, esos dos componentes aumentaron 5,5% y 2,9%, respectivamente, frente al 1,5% de la núcleo.
Mientras el tipo de cambio funciona como ancla, la recomposición de los precios regulados empuja en sentido contrario. En octubre, esta categoría aumentó 2,9%, por encima de la inflación núcleo, y la división Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles encabezó las subas, con un 4,2%. El incremento estuvo vinculado principalmente al gas y a las modificaciones del Régimen de Zona Fría.
EcoGo identificó que las tarifas de gas tuvieron un ajuste promedio nacional del 12% durante el mes, con un aporte de 0,19 puntos porcentuales al IPC. De ese impacto, "0,16 puntos respondieron a la reforma de la Ley de Zona Fría y no a una actualización ordinaria del sendero tarifario".
Pero la presión viene de antes. Entre diciembre de 2023 y julio de 2026, la canasta de servicios públicos del AMBA aumentó 966%, frente a una inflación general acumulada del 241%. El gas subió 2185% y el transporte, 1408%, de acuerdo con los datos relevados por el sector textil.
La política fiscal también tiene su contracara inflacionaria, ya que el recorte de subsidios traslada a los usuarios parte del costo de los servicios que antes absorbía el Estado. Así, el ajuste fiscal contribuye a recomponer tarifas que impactan directamente en el índice de precios.
El Gobierno, sin embargo, también administra los aumentos para evitar que se acelere la inflación. EcoGo señala que volvió a postergar hasta diciembre el impuesto a los combustibles, evitando subas potenciales de 11,8% en naftas y 5,3% en gasoil. También congeló el boleto de colectivos nacionales del AMBA en $742,81 mediante un refuerzo de subsidios. Son aumentos que se contienen actualmente, pero que pueden acumular presión para los meses siguientes.
