El directorio debe aprobarla en diciembre. Pidió medidas antes de girar el dinero. Emitirán u$s 1000 millones de deuda antes de fin de año.
Toto Caputo y la jefa del FMI, Kristalina Georgieva.
El FMI cerró con Toto Caputo la tercera revisión técnica del programa con Argentina, pero el Gobierno todavía deberá completar una serie de reformas y medidas antes de acceder a los u$s 900 millones. El acuerdo técnico deberá ser elevado al Directorio del organismo, que prevé tratarlo a principios de diciembre y habilitar entonces el desembolso correspondiente.
El anuncio del Fondo Monetario Internacional (FMI), que preside Kristalina Georgieva, no equivale a un nuevo giro inmediato de dólares. El personal técnico del organismo y las autoridades argentinas alcanzaron un acuerdo sobre la tercera revisión del programa de 48 meses bajo el Servicio Ampliado del FMI (SAF).
Si el Directorio Ejecutivo convalida el entendimiento, la Argentina tendrá acceso a unos u$s 900 millones, equivalentes a 600 millones de Derechos Especiales de Giro.
El propio comunicado fija el próximo paso: la revisión será elevada al Directorio a principios de diciembre, una vez que se cumplan las medidas restantes acordadas entre los técnicos y el Gobierno.
Ese matiz es central. El FMI dio por aprobada la instancia técnica, pero todavía no habilitó el desembolso. El calendario tampoco permite contar con esos fondos para afrontar el próximo vencimiento inmediato con el organismo: el Gobierno debe pagar alrededor de u$s 800 millones en intereses el 1 de noviembre.
El documento difundido en Washington elogia el rumbo económico del gobierno de Javier Milei y el ministro Caputo. Destaca la desaceleración de la inflación, el resultado fiscal y la mejora de la posición externa. También señala que las reservas internacionales netas superaron en unos u$s 4000 millones el objetivo previsto para fines de junio.
El FMI pone especial énfasis en la acumulación de reservas. Según sus datos, el Banco Central compró cerca de u$s 16.000 millones durante 2026, mientras la Tesorería captó más de u$s 5000 millones en los mercados locales y el BCRA refinanció operaciones repo por unos u$s 6000 millones.
"Además, el gobierno, con el respaldo de acreedores oficiales, ha movilizado u$s 3200 millones en financiamiento bancario internacional con garantías y se encuentra muy avanzado en las gestiones para obtener u$s 1000 millones adicionales antes de fin de año", se subraya en el comunicado.
Pero el Fondo no se limita a celebrar esos resultados. El acuerdo técnico contiene una hoja de ruta que deberá sostenerse para completar la revisión. En materia fiscal, el organismo ratifica como ancla un superávit primario del 1,4% del PBI en 2026 y plantea un esfuerzo similar para 2027.
La continuidad del ajuste del gasto y las reformas de los marcos tributario y fiscal aparecen como parte de ese esquema. El objetivo es mantener el equilibrio de las cuentas públicas y, al mismo tiempo, preservar partidas consideradas prioritarias en infraestructura y gasto social.
En materia monetaria, el Fondo espera que el Banco Central continúe utilizando objetivos sobre los agregados monetarios para acompañar la desinflación y la acumulación de reservas. El esquema deberá convivir con la flexibilidad cambiaria dentro de las bandas vigentes.
El organismo también pide seguir fortaleciendo las operaciones de liquidez, mejorar la transmisión de la política monetaria y avanzar con una expansión prudente del crédito.
La acumulación de reservas aparece como uno de los puntos centrales de la relación entre el Fondo y el Gobierno. La discusión había ganado peso durante la visita de los técnicos a Buenos Aires, especialmente por la necesidad de compatibilizar las compras de divisas con la recuperación del crédito.
En octubre, el BCRA aceleró las adquisiciones y acumuló más de u$s 1200 millones, después de los u$s 473 millones de septiembre. Sin embargo, en las últimas ruedas volvió a dejar de comprar divisas.
El FMI, de todos modos, ratificó que las autoridades deben continuar fortaleciendo los colchones de reservas. Para hacerlo, contempla una combinación de compras, financiamiento en moneda extranjera, emisiones en los mercados locales, aportes de organismos oficiales e ingresos provenientes de privatizaciones.
El otro punto que aparece con fuerza es la necesidad de recuperar el acceso al financiamiento internacional. El Fondo señala que la Argentina deberá mantenerse preparada para volver a los mercados cuando las condiciones lo permitan y recurrir a líneas contingentes si fuera necesario.
El problema es el costo actual del financiamiento. Con el riesgo país por encima de los 750 puntos básicos, la vuelta al mercado aparece todavía lejos de las condiciones que existían meses atrás.
Por eso, el FMI pone el foco en profundizar el mercado de capitales local y extender los plazos de financiamiento. También reclama avanzar con las inversiones estratégicas del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) y con las concesiones de infraestructura ya adjudicadas.
El organismo destacó que las inversiones aprobadas bajo el RIGI ya superan los u$s 76.000 millones y espera que su ejecución contribuya al crecimiento y la creación de empleo.
La revisión también incorpora las reformas laborales y de mercado impulsadas por el Gobierno durante este año. En ese punto aparece la condición política de fondo del acuerdo: la continuidad del programa no depende solo de mostrar números fiscales y reservas, sino de sostener el paquete de reformas que el FMI considera necesario para cambiar el funcionamiento de la economía.
